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　　开头：湖畔新言

　　一、月度行情转头

　　3月碳酸锂期货颤动偏弱，甘休3月28日收盘，主连LC2505月度下降1.6%，报收于74000元/吨，最新捏仓量21.83万手。钢联电板级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价月度-1.98%、-2.1%至7.42、7.23万元/吨。

　　3月上旬碳酸锂期价窄幅颤动，波动率捏续下降，3月20日锂价破位下降，主因在偏弱基本面情况下的技巧面配合所致。从音书面而言，当日未出现显着扰动；从基本面而言，澳洲锂辉石精矿挺价自前一周起有所松动，资本撑捏下移，供应端3月国内碳酸锂产量捏续加多，需求侧未出现超预期阐扬，累库超预期，库存压力加多，举座呈现偏弱边幅；技巧面而言，前期对称三角形方式中锂价波动逐渐拘谨，波动率整个低位下有开拓需求。锂价破位下降后，卑劣补库需求赶快高涨，产业刚需买盘对价钱有一定撑捏，重复现阶段仍处于上半年小旺季，需求侧阐扬情况暂未能证据或证伪，锂价未能运动下降，后有所开拓。

　　二、供给分析

　　1、原料端：锂辉石精矿挺价松动，资本撑捏下移

　　锂矿端方面，甘休3月28日，钢联锂辉石精矿（6%，CIF中国主要口岸）价报835好意思元/吨，月度环比-4.57%。资本端来看，甘休3月27日，钢联外购锂辉石精矿（Li₂O：6%）坐褥碳酸锂现款资本约为81270元/吨，月度环比-2.5%；钢联外购锂云母精矿（Li₂O：2.5%）坐褥碳酸锂现款资本约为96095元/吨，月度环比-0.52%。 国外矿挺价有所松动，资本撑捏下移。

　　从锂矿入口来看，字据钢联数据，2025年1-2月中国锂辉石入口数目为115.7万吨，同比+42.7%，其中从澳大利亚入口57.4万吨，从南非入口25.0万吨，从津巴布韦入口15.1万吨。

　　回收料方面钢联2月中国锂电板废物月度拆解回收总量为12529吨，同比减少6.93%，环比减少28.4%，其中磷酸铁锂废物占比57%，三元废物占比40%，钴酸锂废物占比3%。 回收端现受制于资本倒挂，短期难见显着增量。

　　2、冶真金不怕火端：供应增量较大，入口压力也仍较大

　　字据钢联数据，2025年2月国内碳酸锂产量为6.41万吨，环比+0.85%，同比+73.91%；3月国内碳酸锂预估产量为7.85万吨，环比展望+22.49%，同比+76.16%。分原料看，预估3月锂辉石料坐褥碳酸锂40400吨，环比+21.32%；锂云母料坐褥碳酸锂19150吨，环比+30.18%；盐湖料坐褥碳酸锂10700吨，环比+12.63%；回收料坐褥碳酸锂8230吨，环比+25.46%。

　　从碳酸锂入口来看，据海关总署数据，2025年1-2月中国碳酸锂入口数目为3.25万吨，同比加多47.5%，其中从智利入口2.02万吨，同比加多34.9%，从阿根廷入口1.11万吨，同比加多68.0%。钢联预估3月中国碳酸锂入口数目为1.23万吨，同比减少35.41%，环比减少0.23%。

　　三、需求分析

　　1．正极材料需求：3月铁锂需求未超预期，4月头部材料厂排产有所增量

　　字据钢联数据，2025年2月中国磷酸铁锂产量为23.39万吨，环比减少10.18%，预估3月磷酸铁锂产量为24.18万吨，环比+3.38%，预估4月磷酸铁锂需求增长4%-5%，据初要领研主要为头部排产增量。

　　2．终局需求：新能源汽车需求向好

　　中汽协数据露馅，2月新能源汽车产销诀别完成88.8万辆和89.2万辆，同比诀别增长91.5%和87.1%，新能源汽车新车销量浸透率达42.23%。字据乘联分会数据，3月1-23日，寰宇乘用车新能源市集零卖62.2万辆，同比增长30%，环比增长40%，本年以来累计零卖204.8万辆，同比增长34%。3月新能源汽车产销量受国度促消耗支捏计谋链接发力及春节后车市当然回暖影响阐扬较好。

　　据能源电板立异定约数据，2月，我国能源和储能电板统统产量为100.3GWh，环比下降7.0%，同比增长128.2%。2月，我国能源电板装车量34.9GWh，环比下降10.1%，同比增长94.1%。其中三元电板装车量6.4GWh，占总装车量18.5%，环比下降24.6%，同比下降7.2%；磷酸铁锂电板装车量28.4GWh，占总装车量81.5%，环比下降6.0%，同比增长158.0%。

　　3．终局需求：强制配储计谋将取消，国内光储名堂或出现抢装潮

　　字据SMM数据，2月2小时磷酸铁锂储能系统中标功率总领域为4.31GW。《2025中国新式储能产业发展白皮书》近期发布，指出2024年中国新式储能累计装机功率约为74.66GW，同比增长131.9%；新增装机42.46GW，同比增长99.2%，总投资超2399亿元，其中，磷酸铁锂电板储能仍为主流技巧，占比92.64%。 展望在2025年6月1日新能源强制配储计谋取消前，国内光储名堂或将出现抢装潮。

　　四、库存分析

　　甘休3月27日，SMM碳酸锂冶真金不怕火厂库存为50315吨（月度环比+12.37%） ，卑劣为38534吨（月度环比+23.53%） ，其他39061吨（月度环比-1.21%） ，统统127910吨（月度环比+10.73%）。3月卑劣补库有所加速，冶真金不怕火厂延续累库，SMM周度碳酸锂样本库存已延续7周累库，近期累库速率有所放缓。现阶段碳酸锂整个库存水平处于高位，库存压力仍较大。

　　甘休3月28日，广期所碳酸锂仓单量为35782手。

　　五、论断与不雅点

　　从现阶段基本面来看，原料端，澳矿价钱挺价松动后维稳，后续可热心矿端资本撑捏是否会链接下移；锂盐端国内碳酸锂周度供应增速有所放缓，角落有所好转，但供应压力仍偏大。需求侧展望4月磷酸铁锂排产增长4%-5%，据钢联初要领研主要为头部排产增量，后续可热心4月实质需求阐扬情况及卑劣补库节拍。库存端近期累库速率有所放缓，但库存整个量水平仍处于高位，库存压力较大，后续可热心4月库存拐点是否会出现。

　　锂价破位下降后，价钱有所开拓，但鉴于基本面偏弱边幅重复卑劣压价情感较浓，锂价反弹动能不足。短期基本面角落有所好转，但暂未出现显着利好，上方压力仍较大，4月展望锂价主要来往逻辑在于实质需求的考据，若不足预期或将运行锂价加速下挫。

　　风险身分：

　　1．资金运行。2． 供应端扰动。3． 需求超预期。

　　新湖期货连络所

　　2025年3月30日

　　能源组

　　赵歆怡

　　从业经验号：F03123556

　　投资有计划号：Z0019881

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