本次推崇因国内破费超预期云开体育，库存快速去化。马来相对偏紧的基础面并不是刻下棕榈油往返的核心，和蔼印尼B40策略落地实施情况。

　　12月MPOB供需推崇解读：

　　本周五MPOB公布了12月月度供需推崇，产量环比着落8.3%至148.7万吨，入口加多至3.8万吨，出口环比着落9.9%至134.2万吨，国内破费环比加多52.7%至31.0万吨，对应库存环比着落6.9%至170.9万吨。

　　与彭博路透前置预期比拟，本次推崇主要偏差出咫尺国内破费端超预期，对应12月库存大幅下滑且显著低于市集预期下沿，减产去库仍然在抓续。

图1 市集预估与官方长远

　　数据着手：公开信息整理，中粮期货接头院整理

一

　　供给端

　　从供给端看，12月产量环比着落8.3%至148.7万吨，减产预期驱散况且背面的Q1产量瞻望仍然将看护低位气象，L5Y环比平均降幅10.4%，产量降幅相对中性，且十足值中性。产量环比降幅稍稍低于彭博路透前置预期，基本稳健MPOA和UOB前置预估。2024年全年马来累计产量1934万吨，显著高于过往三年均值1837万吨，全年同比增幅约80万吨。

　　外籍劳工方面，11月劳工数目环比加多约1.3万东说念主，2024年下半年劳工数目显著多于上半年，且近期莫得劳工紧缺据说。

　　天气方面，12月降雨量着落至306MM（前置388MM），四季度降雨量十足水准高，天然降雨量环比着落，然而仍然是富足气象。分地区看12月降雨分拨相对平均，仅柔佛地区降雨低于200MM，况且印尼也不存在局部顶点少雨模式。相对长周期看，Q1的ENSO指数靠拢-0.5，不存在顶点少雨预期。

图2 马来西亚棕榈油产量

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图3 马来西亚外籍劳工

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图4 马来西亚降雨

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二

　　需求端

　　从出口需求端看，12月出口环比着落9.9%至134.2万吨，低于彭博路透前置预期138万吨，况且显著低于ITS/AMS/SGS前置预期。12月棕榈油出口乏力，主要系元旦之前棕榈油价钱相对高位，印度和中国有拦阻情谊。证实印度生意商口径称12月棕榈油入口环比下滑40%至50.3万吨。

　　国内破费方面，马来破费环比加多52.7%至31.0万吨，POGO价差小幅回落对应国内月度破费激增，磋商过往月度破费核心隔壁。

图5 马来西亚棕榈油出口

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图6 马来西亚棕榈油国内破费

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三

　　小结

　　库存端，本月库存环比着落6.9%至170.9万吨，低于市集预估下沿，2024年Q4库存抓续低位且呈现着落趋势，况且Q1仍然有概率见到库存抓续去化，下一个市集预期的库存阈值在150万吨，和蔼Q1是否能见到。

　　以上，12月MPOB推崇小幅偏多，库存由于国内破费超预期大幅走低。马来的供需数据短期看是不错评估的，市集刻下的焦点在于印尼B40落地执行的情况和好意思国特朗普上台后关于好意思豆油的影响，暂时多头空头王人莫得太多兴味。

图7 马来西亚棕榈油库存

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